12月15日，国度统计局公布11月份国民经济数据，磋商全年完毕5%的GDP增长方向险些莫得悬念。

日前，高盛、德相识银行等外资投行一致地上调了对中国GDP增速的预测，并磋商2026年中国出口仍将完毕5%—6%的庄重增长，房地产对GDP增长的负面影响收缩，曩昔政策宽松力度或将加大。不外不合在于，政策宽松的花式和力度预测不同。高盛磋商2026年央即将降息20个基点，并磋商财政赤字与GDP之比将有所培植；瑞银预测央即将降息20个基点、降准25—50个基点，或将带动LPR和房贷利率进一步下调；德银更早的不雅点合计央行进一步降息的可能性较小，2026年财政赤字率守护在GDP的8.5%，相称国债额度增至1.5万亿元。

出口增长超预期，外资上调中国GDP预测

12月15日，国度统计局公布11月份国民经济数据，前11个月世界规模以上工业增多值同比增长6%；管奇迹分娩指数同比增长5.6%；社会浮滥品零卖同比增长4%；货色收支口总和同比增长3.6%，其中出口增长6.2%。

上一次国民经济数据出炉之后，高盛中国首席经济学家闪辉就合计，出口增长是2025年最大的超预期宗旨，我国全年完毕5%的增长方向基本无虞。而推敲到中国出口在内行阛阓份额抓续扩大并鼓吹经济增长，高盛磋商曩昔几年中国出口量将每年增长5%—6%，并于日前上调曩昔几年中国出口增速及GDP增速预测。

而房地产阛阓诚然疲软，但高盛磋商对GDP增长的平直负面影响将会收缩，从而缓解举座经济增长濒临的压力。2024年和2025年房地产阛阓对GDP增长的负担约为每年2个百分点，但该负担可能在曩昔几年每年减少约0.5个百分点。

近期中央经济责任会议重提房地产“去库存”，高盛闪辉团队合计裁减满盈库存的中枢想路从经济角度看是统统正确的，基于好意思国次贷危急等其他国度的警戒，针对增量、存量和负反应问题的三大类潜在政策可能带来助益。而培植浮滥在GDP中的占比将是纪律渐进的进程，需要时间来查考并笃定有用的政策器具。

瞻望2026年，德银询查合计中国出口将完毕6%的庄重增长，净出口将为举座GDP增长孝敬0.5个百分点。这主要收成于中国出口商在非好意思阛阓、相称是发展中阛阓的份额胁制培植，以及中好意思商业垂危接洽的进一步简短。而投资对GDP增长的孝敬度将从2025年的1.1个百分点回升至1.2个百分点，磋商“反内卷”政策的短期影响将在2026年逐渐退坡。

政策宽松预期开释

上周，中央经济责任会议斥逐，会议明确了几许关节事项，其中包括通过增多住户收入和促进劳动浮滥来提振国内需求、施行“反内卷”式结构性改良，以营造平允竞争环境并鼓吹物价和气回升等。

德相识银行中国区首席经济学家熊奕对券商中国记者暗示：“会议为中国曩昔一年的经济责任制定了战术蓝图，强调秉抓永久目光与将强信心，奋力于通过深远改良来开释经济后劲。政策方面，积极的财政政策将络续发力以扶植场地政府；货币政策则在关怀经济增长方向以外，会议新增了健硕物价的条目。”

此前，熊奕在2026年中国经济瞻望评释中提到，“反内卷”政策以及食物价钱的宽泛化将是鼓吹经济完毕再通胀的关节，中国经济有望走上“再通胀”的笃定轨谈，磋商2026年住户浮滥价钱指数（CPI）均值将回升至1.5%，而工业分娩者出厂价钱指数（PPI）磋商在来岁下半年转为正增长。

其时德银询查磋商，2026年中国的广义财政赤字率将守护在GDP的8.5%（较2025年的8.8%略有下落），其阉东谈主方预算赤字率或设定为4%，相称国债额度增至1.5万亿元东谈主民币。

但货币政策方面，推敲到再通胀和守护银行净息差（NIM）的需要，德银合计央行进一步降息的可能性较小，磋商将守护1.4%的关节政策利率不变。为扶植信贷和经济增长，央即将通过降准、公开阛阓操作和扩大结构性器具使用等花式，保抓宽松的货币环境。

磋商2026年赤字率基本守护在4%的GDP水平，这少许确是国表里大多投行的共鸣，略有不合的场地是降息与否或降息力度多大。

不同于德银的是，高盛磋商降息20个基点，财政赤字与GDP之比将有所培植。瑞银合计政府将“健硕经济增长、鼓吹合理通胀回升”当作货币政策的中枢考量，也预测央即将降息20个基点、降准25—50个基点，或将带动LPR和房贷利率进一步下调。

东谈主民币兑好意思元汇率或进一步增值

此外，收成于强盛的出口和高达6000亿好意思元（占GDP的2.8%）的经常账户顺差，东谈主民币国外化程度将加速，相称是在发展离岸东谈主民币融资阛阓（如点心债）方面后劲精深。

继本年年中建议东谈主民币增值预期之后，熊奕日前又再次重申东谈主民币对好意思元汇率的增值预期。他在评释中建议，跟着出口商结汇意愿增强，东谈主民币汇率有望配置2021—2024年贬值压力的波动影响，并磋商到2026年底，东谈主民币兑好意思元汇率将增值至6.7，并在2027年底进一步升至6.5。

排版：刘珺宇

校对：廖胜超